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　　2025年，AI产业迎来从“技术展示”到“价值创造”的关键转折点，资本市场对AI的认知也从“模型狂欢”转向“应用为王”，一批深耕垂直领域的AI+SaaS企业正悄然站上风口。

　　近日，智慧CRM服务商玄武云（02392）发布的25年中期业绩，也向我们展示了AI+SaaS如何深度赋能垂直行业。中报显示，玄武云在报告期内不仅达成了毛利率的提升，还实现了经营性现金流的再度回正，经营愈加稳健。与此同时，公司在AI+快消垂直领域持续创新，推出了饮料白酒行业的SKU超级模型、奶粉行业防作弊检测模型以及诸多AI标品，这也使得公司上半年AI相关合同实现了大幅增长，同时也意味着，玄武云的AI“引擎”动力正逐步增强。

　　玄武云2025年中期业绩显示，公司实现总营收4.1亿元（人民币，下同）。其中，公司持续聚焦发展的SaaS板块表现突出，实现营收2.4亿元，收入占比达59.6%，业务收入结构持续优化，显示出公司战略聚焦的成效。

　　盈利能力方面，通过深化AI与SaaS业务的融合，该板块毛利率稳步提升至26.5%，并有效带动公司整体毛利率水平提高。期内整体毛利率达到18.2%，同比提升2.6个百分点，反映出公司经营质量的全面提升。此外，在审慎的财务策略和严格的现金流管理下，玄武云经营性现金流再度回正，进一步体现了公司优异的营运资金管理能力和稳健的业务健康状况。

　　公司于期内累计服务2351家客户，覆盖金融、快消、政企及TMT四大行业，核心客户收入占比达95.0%，同时，公司总核心客户ARPU达130万元，其中SaaS板块核心客户ARPU达110万元，证明玄武云强大的客户粘性和价值提升能力。

　　今年年初以来，以DeepSeek等为代表的大模型技术突破，显著推动了AI规模化落地的预期。更低的算力需求与持续增强的推理能力，正加速AI大模型深入赋能企业运营全链路，成为驱动实体经济提质增效的新引擎。

　　在这一进程中，SaaS行业被广泛视为AI应用落地的重要阵地。民生证券分析指出，公开数据主要用于训练基础模型，决定了AI应用的“下限”，而非公开、高质量的私有数据才是构筑差异化竞争优势、提升AI应用“上限”的关键。SaaS平台天然具备汇聚、治理和沉淀客户多维度数据的能力，其积累的海量、真实、高价值行业数据，将成为未来AI应用竞争中的核心壁垒与胜负手。

　　玄武云较早洞察到这一趋势，自2016年起便布局自研AI技术，并持续融合大模型与AI智能体等前沿技术。公司聚焦垂直业务场景落地，在消费品领域先后推出了“市场摸排助手”、“智慧小玄”等AI智能体产品。凭借行业数据与客户洞察方面的优势，上半年AI相关合同实现大幅增长，终端数据类产品更获客户多次复购，充分验证了产品竞争力和市场付费意愿。

　　目前，玄武云在AI领域的投入已步入收获期。基于自研的玄韬大模型（专注于消费品行业）及DeepSeek等开源大模型，公司不断挖掘终端业务场景需求，推出多项行业创新应用。例如，面向饮料和白酒行业的SKU超级模型，以及奶粉行业首创的“AI翻拍侦探”。这些产品直击行业痛点，体现了AI技术与业务场景深度融合的能力。

　　AI标品建设也取得显著进展，新增终端陈列空位检测、分层检测等功能，标品总数增至12个，标志着AI能力正从定制化项目向可复用标准产品演进，为未来规模化扩展奠定基础。在AI智能体方面，公司基于aPaaS平台开发了多款实用型智能体。其中，智慧U客推出的业务助手“智慧小玄”已成功落地客户现场，展现出AI智能体在实际业务中的广泛应用潜力。

　　期内玄武云以营销云、销售云、客服云构成的“三朵云”SaaS产品矩阵也通过深度融合AI技术，实现对客户营销全流程的智能化赋能。

　　营销云作为服务金融、政企等行业客户的主力板块，其明星产品ICC（融合通信中台）保持了超90%的项目中标率，信创适配增至14项，并完成了即验、iPush等组件的鸿蒙系统适配，为打开国产化替代市场奠定基础。

　　而销售云作为公司第二增长曲线，在报告期内，持续推进“咨询驱动+标准产品+先进aPaaS平台”的解决方案模型。其核心产品“智慧100”强化了原有产品功能，新增了“超级表单”、“调查问卷”等即插即用的配置组件。该板块聚焦耐消行业的智慧U客基于华为升腾AI生态及DeepSeek大模型进行了全面版本升级，实现了客户画像分析、商机预测等关键场景的“秒级响应”，并发布了多语言版本，支持企业全球化营销。

　　客服云于报告期内在贷后管理SaaS业务的市场份额进一步提升，坐席规模同比提升19.9%。客服云接入了DeepSeek等开源大模型，成功推出话术语音配置机器人并实现客户落地应用。该产品能够帮助客户对话术配置流程进行智能化改造，大幅减少90%的相关工作量，显著提升了整体运营效率。由此可见，随着AI与业务场景的结合不断深化，公司“三朵云”产品的竞争力持续提升。

　　受电信行业监管政策调整影响，今年以来玄武云所处的CRM PaaS及部分CRM SaaS服务市场环境发生了一定变化。在这一背景下，玄武云积极应对，通过构建辐射海内外的生态合作体系，持续开拓新的增长空间。

　　报告期内，公司海外通信业务表现尤为突出，上半年海外短信业务量已超去年全年规模，同比增长超过150%。这一成绩得益于公司在国际通信资源方面的前瞻布局——目前已与国内三大运营商国际公司，以及东南亚、东亚等多地本土头部运营商建立深度合作，为海外通信业务的本地化运营奠定了扎实基础。

　　在国内生态建设方面，玄武云与腾讯云达成了战略合作，双方将围绕AI产品与服务、云通信以及智慧零售等领域开展合作。同时，公司与华为昇腾联手共同升级迭代产品版本，提升技术竞争力。此外，玄武云还积极拓展数据价值变现业务，公司数据类产品上线广州、深圳数交所，拓展全新销售渠道，探索数据资产化机遇。

　　这些生态布局不仅有助于公司市场知名度的提升，更为公司提供了接入更多技术平台和市场渠道的机会，支持长期可持续发展。

　　通览玄武云的这份中期成绩单，让我们看到公司已成功转型为一家以AI等技术为核心驱动、深度聚焦垂直领域的SaaS厂商。在当前的港股科技板块中，像玄武云这样同时具备AI技术底蕴与产业落地宽度的标的，稀缺性显著。

　　公司正站在新一轮增长的关键拐点。随着国家“人工智能+”行动持续推进，大模型、AI智能体等技术与实体经济的融合不断深化，玄武云凭借前瞻性的战略布局，有望进入实质性收获阶段。

　　展望未来，玄武云管理层在业绩发布会上表示，公司将通过推进产品标准化降低交付成本，以持续提升盈利能力。全年整体毛利率预计提升至20%左右，公司也有信心维持正向经营性现金流，支撑盈利目标的实现。与此同时，海外通信业务预计延续强劲势头，年增长率有望超过100%，并逐步扩展至更多新区域。

　　随着AI产品矩阵持续完善、海外本地化运营能力增强，以及与腾讯云等生态伙伴合作的进一步深化，玄武云正在周期波动中夯实高质量成长的基础。对投资者而言，短期的业绩波动或市场情绪带来的估值回调，反而可能成为长期布局的良机。