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开云APP下载梁杏：近期市场为何波动？
2025-10-16
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第一，直接的导火索就是特朗普政府的表态，要对中国商品加征额外100%的关税，直接引发了市场恐慌的情绪。
第二，其实跟美国经济自身的情况有比较大的关系。美国政府其实现在已经停摆了超过10天，这一次和历史上的停摆有非常大的区别，之前停摆是让大家休假回家，但这一次竟然开始裁员了，这其实会进一步放大老百姓对于政府作为的担忧。而且政府停摆了之后，就进入到了一个数据真空期，就是它的经济特征或指标应该是怎么样的，现在已经没有人知道了，在数据的真空期也会引发市场的进一步担忧。
第三，之前在科技板块，尤其是人工智能的引领下美国股市涨得不错。我看到有一张图是描绘把美国这七个最大的科技股摘出来之后，标普500的走势其实就非常普通了，所以它累积了非常大的一个获利盘，遇到一点风吹草动，这些获利盘就想要获利了结，去保住它已经实现的利润。
这三方面因素叠加就导致了上周五整个美国股市的大幅调整，我们认为这个也是在这样一些原因下比较正常的状态。
主持人：刚才梁总也特别提到了背后的原因，美国政府开始裁人，我们也关注一下美国的就业数据，根据美联储理事沃勒的说法，过去几个月美国的就业人数是负增长的，结合相关的一些数据，比如说消费者的信心指数、制造业指数，都是相当疲软的。大家也会特别关注美联储后续的动作，这个恐怕对美联储的决策也会有比较大的影响，梁总您是怎么看待的？
梁杏：最近美联储已经有了一次降息的举动，降了25bp。市场的预期是预计在今年年内它可能还要再降两次息，每次也是25bp。从我们的视角来看，如果美联储短期再降息的话，它可能不存在非常紧急的一个状态，它应该还是会按照它的计划去走。
特别的点是在于现在这个时间点，特朗普发布了要加征100%关税的推文之后，我们认为美联储对于降息还是比较审慎的，不太会说因为100%关税这件事情，美联储马上就去采取降息的动作，降息还是在它原来的节奏安排里面的，就是我们刚才说的从9月份开始三次降息这样的一个节奏，这是我们的一个预期。
针对刚才的就业数据，我们有一个小的补充，虽然没有官方发布，但是市场上有一个小非农ADP的就业数据，它在9月份预期是5.1万人，但是出来的结果是-3.2万人，8月份小非农ADP的数据也在下修，从5.2万人下修到了-0.3万人。虽然整个就业没有官方正式的数据，但是通过一些非官方的数据，也是能看到它是在往下走的。
因为政府停摆，当前CPI数据还没有出，这次CPI数据可能要到了10月24日以后才会出了，针对这样的情况，我们觉得美联储降息的动作也会有一个相应的延后。虽然小非农的数据不太好，但是从美联储比较审慎的态度来看，我们认为可能会在 10月24日CPI数据出来以后，他们才会再做一个决策，这个概率是非常大的。但是节奏上还是会有两次降息，每次25bp，我们觉得这个力度是差不多的。
主持人：这个对资本市场节奏的扰动是挺大的，因为9月、10月预计降息的概率非常高，理论上按照过去的参照，基本就是一定会降。按照您的说法，10月份因为宏观数据没有出来，降息的节奏会推迟，它会不会影响整体资本市场的节奏？
梁杏：降息预期在的话，应该问题不是特别大。现在市场就是担心它要降25个bp，它不降了，这是不好的。但是如果因为这次100%关税的事情，如果美联储能在没有数据的情况下，它也没那么审慎了，提前降息了，这是好的。如果它从降25bp到降50bp，这也是好的。但是我们的判断还是维持25bp的概率更大，而且应该是在CPI数据出来以后再降，因为他们还是比较审慎的，还是比较独立的。
主持人：上周五美股大跌，正好赶上了科技股的大跌，而且跌幅是可以说挺大的。在这样一个情况之下，也有机构开始提示美股现有的风险，开始说一些做空的话，那么是不是意味着借着这股科技股的下跌，美股就会索性调整一波？
梁杏：有可能的。刚才我们在前面也提到，把纳指里最大的七个科技龙头拿掉，指数的表现是比较普通的，这七个龙头其实贡献了非常大的利润。当股市的表现刚好遇到一些风吹草动的时候，资本就非常谨慎，它会希望锁定它的一个利润空间。在这种情况下去进行抛售，我们认为应该来说是有可能性的。而且科技股之前的估值也比较高了，刚好借这一波回调一下，也是很正常的一个情况。
甚至这个调整有可能会映射到A股来，因为A股的板块也有一定的映射和跟涨，因为DeepSeek，今年我们开始走独立行情，但是和美股多多少少还是有一些关联。
从我们的视角来看，我们认为它即便是调整的话，还是非常好的一个去捡筹码的机会。因为它的前景我们认为还是非常看好的，这是技术发展上一个比较确定的趋势，而且不管是国际巨头，还是国内的巨头公司，在方面的资本开支投入一直都还在持续进行。
